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工商時報【凱基證券（香港）執行董事】
及研究部主管鄺民彬 美國參眾院投票通過稅改方案，但美股反應不大。事實上，美股今年以及第4季漲幅不少，主要動力是來自稅改的憧憬，大部分有利因素已經被反映。無可否認，稅改方案將刺激美國企業盈利，其中，例如金融及消費債務協商信用股，有券商預期2018年平均盈利上漲超過10％。房屋抵押借款利率
然而，分析亦指出，雖然美國企業實質稅率於2018年可能下跌至低於10％，但隨稅務優惠到期，2023年將回升至超過15％，2027年更達18％。因此，稅務改革對企業獲利影響中長線將淡化。
另一方面，美國稅改方案的負面影響亦浮現，根據調查顯示，美國社會稅改方案分歧，而大部份受訪者，特別是中間派以及民主黨的支持者，認為稅改方案對富有人士有利，中產階級受惠不多。依目前情況，共和黨在中期國會選舉失利機會頗大，應該沒法再同時控制兩院，川普未來施政將會更難以推行。
此外，近期美國債券利率持續上升，10年期債券利率升至2.5％，反映投資者憂慮。事實上，財政赤字上升的情況下，財政部將發行更多債券，再加上聯準會明年進一步縮表，於市場沽售近4千億美元債券，預期美國利率仍有進一步上升壓力。
雖然美國債券利率上升，但美元匯價走勢反而回落，扭轉早前同步升跌的走勢。財赤增加影響投資者對美元的信心。再加上歐元區經濟回穩，將減低量寬需要，美元短期似乎將持續偏弱，預期歐元以及黃金將可受惠。但稅改方案將令海外資金回流美元，加上美元利率仍在上升軌道，預期美匯指數於90水平將有頗大支持。
全球股市2017年表現理想，不少股市均出現20％～30％的漲幅。然而進入2018年，中國以及美國貨幣政策偏緊，而歐元區量寬力度減退，未來資金供應量應漸漸減慢。
另一方面，美國大幅減稅，可能引發其他國家效仿，整體財政赤字上升，刺激債券發行量上升，將令全球股市、匯市，以及債券市場出現變動。再加上目前全球金融資產處於偏高水平，投資者宜小心注視資金流向。
中共中央經濟會議結束，會議表示今後3年打好防範化解重大風險，精準脫貧以及汙染防治的3大攻堅戰，並指出重點在於防控金融風險。以此估計，中央2018年仍將積極去金融槓桿，貨幣政策將有一段不短的時間偏緊。
此外，大陸政府加快發展長期租賃市場，由於以目前大陸情況，房屋租賃的回報似乎遠遜於房屋銷售，內房股吸引力或減低。
大陸A股市場短期缺乏明顯方向，上證指數於3,300點附近整理，每日成交金額不足4,000億元人民幣。展望2018年，國內貨幣政策偏緊，預期A股持續慢牛走勢。其中，中央經濟會議表現要未來3年防治汙染，並要求做好兒童教育，引領資金進入醫療領域及養老保險等。上述政策受惠板塊可優先留意。
雖然透過港股通的大陸境內資金一度出現淨流出，港元匯率偏弱以及拆息持續上升。但恆指仍震盪回穩，並於近期區間整理。然而，市場每日成交金額跌至1千億港元以下，反映動力不足。由於未來1周只有3個交易日，加上節日氣氛濃厚，預期大盤波動幅度不大，恆指主要阻力仍見於3萬點。
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